6月中下旬，焊接钢管逐渐呈现轮动上涨的势头，6月23日更是出现了集体暴动。笔者认为，目前得出这个结论尚早。在完成阶段性去库存之后，去产能还没有完成。全球持续宽松的政策导致的泡沫破灭和通胀风险姗姗来迟。而低利率和低波动率并存，全球金融市场风险事件在聚集。工业品反弹也只是阶段性的，中长周期的熊市格局尚难以打破，反弹后又面临产能复苏和再次去库存的打压。 低波动率下的 资金投机行为 最近几个月，全球主要资产市场的波动率不断下滑，特别是美国大部分资产市场的波动率甚至降至了危机前的水平。截至6月23日，市场涨幅分别达到7.97%和3.92%。虽然中东地缘政治因素对供应端产生一定的 冲击，但是中国经济增速下滑带来的需求放缓并没有在原油价格中得到体现，这是很不正常的。 有色金属在2014年上半年先抑后扬，但是缺乏外盘干扰的黑色金属却一直跌跌不休。有色金属价格并不完全反映中国经济的情况，而是受到海外资金套利和融资交易的支撑；黑色金属和煤炭并没有受到海外资金的干扰，焊接钢管更能反映中国的实际经济现状。 工业品难言触底 首先，尽管中国经济短期企稳，但后市并非高枕无忧。从公布的数据可以看出，微刺激政策扶持下中国经济短周期已经企稳。然而，这并不意味着下半年可以高枕无忧：地产下行风险在加大，基 建难以对冲地产风险；而回归投资驱动的增长也是不可持续的，政策效果的边际递减规律是难以避免的。 其次，工业品最主要的矛盾——产能过剩问题没解决。从焦钢产业链看，市场价格持续下降，钢厂利润反而有所增加，刺激粗钢和钢材产出进一步加快，供应端压力难以缓解。而在地产开工大幅下降之际，消费端萎缩使得钢材价格不得不以下跌来应对过剩。近期发改委表示临时收储港口库存，这暗示市场的产量过剩很大。但收储并不意味着供应压力下降，企业在港口库存下降之后，反而会进一步输送，缓解本身的存货压力。海外三大矿山扩张还在继续，并且提高运往中国的折扣。而国内市场销售企业，由于成本较高，中小企业纷纷出现停产，但是大型企业并不会停产，反而会加快产出争夺市场份额。目前，焊接钢管企业陷入越亏损越生产的怪圈。 http://www.51dxg.com/